隐士讲币磨砺人生


如果一个人老是在体制内待着,又不愿意自我认知迭代,那即便到了40岁,他的认知也只局限在一个很有限的范围,这个范围,可以和多数体制内的看法一致,又或者更窄。没有经历过市场的检验与磨砺,不就是温室里的花朵么?

看看我们的股市

这就是国家平台下的上市公司,是骗局?经常看到很多人说股市是赌场,股票是骗人的东西,不就是看到这些负面的东西么。他们现实的世界里上当受骗以后,对世界就从此充满了负能量。相信这个故事都知道——和尚问苏东坡,看自己看到了什么,东坡说,一坨屎。

人,只有经历过磨难,才会对灵魂有所触动。人生的意义何在?不同的人会有不同的答案,如何做到不负此生?相信没有刻骨铭心的经历和磨难,一般人是不会去思考这些的。触及灵魂的思考,相信会让你在生活中,哪怕是平时常见的一丝细微普通之处也会变得异常的敏感。我们有时候会莫名其妙的伤感落泪,有时候也会暗指给自己鼓励打气。人生就是在起起落落中,习得智慧,习得人生的真谛,人的一生,不就如同一只股票的走势么。几个大浪,浪里有浪其起起伏伏的走势,不就是一个人的一生么?有的人可以不断新高,有的人就原地震荡,也有的,只经历过一个上升浪,就大跌,一蹶不振,股票的最后不断新高上涨,不就对应了人的最后的疯狂么?得意忘形之处,不就是上帝让你自我毁灭之时?

美国克林顿政府时期的一个总统政策顾问曾经讲过一句话:“如果有来生我曾经希望当美国总统、罗马教皇或棒球高分击球员,但现在我只想托生在债券市场,因为它可以吓唬住任何人。绝大多数人对这句话无感。”
在大家的印象中,总觉得债券这玩意儿,哪有股票、期货和外汇市场的波动来得激动人心,更是很少关心债券市场的情况,其实我们用定期存款的思维去理解债券,这实在太低估了债券市场的波动和影响,甚至会造成完全错误的理解。比方说,2011年和2013年,中国评级机构大公国际先后两次调低美国本、外币的主权信用等级,从A+调整到A,然后再到A-。当时很多爱国人士开始大声叫好,认为美国主权评级越低,那么美国国债收益率越高。这对目前大量持有美债的中国有利?其实
第一所有已出售国债,其票面利率是保持不变的,美国国债收益率再涨,美国财政部也不会给持有债券者多付一分钱利息。
第二,信用评级下调,国债收益率上涨,意味着国债本身价格的下跌。
100元面值的国债售价98,意味着收益率=(100-98)/98=2.04%,如果售价95,意味着收益率=(100-95)/95=5.25%,所以如果收益率暴涨,就是国债价格暴跌,对中国持有的美国国债只有坏处没有好处!国债收益率上涨===国债价格下跌!如果某个债券收益率暴涨,常常意味着这个债券偿付能力有问题,价格自然就是暴跌。有人该疑惑了,国债收益率不是国债发售的时候就已经确定了么?其实债券收益率,一般来说有5种收益率,
1) 国债一开始发行就确定的收益率,称之为票面利率,又叫名义收益率。
2) 即期收益率,意思是按照现在的国债价格和票面收益算出来的收益率。例如:某十年期中国国债,面值100元,票面利率5%,而当前市场价格是96元。那么,即期收益率=5/96=5.2%。
3) 到期收益率,我们通常在财经新闻中听到的那个“国债收益率”或“债券收益率”,通常情况下就是指“到期收益率”!
4) 认购者收益率。
5) 最后一个就是持有期收益率。
很多人可能不知道,美国债券市场远比股票市场的规模大。为什么我们都知道美国股市,却很少人听说过美国债市?因为债市交易者绝大部分都是诸如银行、保险公司之类的机构,乃至各国政府。真正决定市场运行的,是机构还。所以一旦债市收益率出现较大波动,常常能够在整个金融市场掀起滔天巨浪。所以债券市场才是资本市场的核心。而十年期国债收益率则是金融市场上资产定价的锚,无论债券、股票、期货还是房地产,其价格都会受到它的影响。为什么如此?因为有中央政府和央妈印钞作保证。
10年期国债的收益率通常被称为“无风险收益率”。也就是说,购买10年期国债,我的收益率是不用承担风险的!!!与无风险收益率相对,一个人如果购买非国债的其他债券、股票、房子等资产。需要承担价格涨跌风险。当然也要求获得比国债更高的收益率。所以10年期国债收益率,就成为了各类资产收益率的铁底。如果国债收益率升高,将意味着债券、股票的收益率(市盈率的倒数)、房子收益率(租金房价比)的底部都要抬高。也就股票、房子的价格的下跌。否则的话,如果这些资产的收益率比无风险利率还要低,金融机构肯定选择卖出股票、卖出房子了。所以,在2018年美债10年期国债收益率涨破3%的时候,美股出现了巨大的波动。

如上图所示,美国十年期国债收益率就一直处在下行通道。美国国债收益率是所有美元融资利率的基本锚,目前这个锚再低就得靠负利率往下推了。因为量化宽松零利率这么多年,这个锚已经很难往下再推了,除非负利率了。说明单纯的放水已经不起作用了。自格林斯潘担任美联储主席以来30年,美国从来没有利率正常化过。所谓利率正常化,也就是美联储联邦基金利率上升周期,但其实国债收益率一直是在下行。

美国十年期国债收益率(蓝色),标普500指数(绿色),可以看到,呈现的走势是高度负相关。所以,过去30年是美股,美债的超级牛市。下一个30年,剧情可能要反转。在格林斯潘担任美联储主席之前,标普500指数的最高点是100多,十年期国债收益率的均值在8%左右,现在30年过去了,标普500指数接近3000,十年期国债收益率在2%附近。而联邦基金利率在2.25-2.5%。要知道,每次美联储在危机来临之前降息之际,都是加息到5%以上。而本次只有2.5%,降息的空间都没有。如果未来一旦发生金融危机,这会发生什么情况?本次美联储的加息,是过程最漫长,最缓慢的一次,就说明了极其的不正常。所以说,美联储的超级大水龙头经过了30年的大水漫灌,边际效用接近于零,只剩下负利率还没上了。所以,美股长周期的生命线就在于其国债收益率会不会大幅度飙升。根据法国兴业银行的量化研究,一旦美国十年期国债收益率超过2.6%,美国就会有巨大的下行压力,而根据高盛的量化研究,美国十年期国债收益率一旦超过2.75%,美股就会受到很大的下行压力。不管是法兴的阈值还是高盛的阈值,大方向是一致的,那就是美国国债收益率上扬,在短期内利好美股。会促使资金从债市向美股轮动。但是一旦超过了一定的限度,就会出现股债双杀的局面,如同高压锅炖肉,一定程度的压力增加,可以让肉的味道鲜美,如果压力过高,后果就会是锅被炸飞。美债收益率的下行几乎是里根时代开始的,已经差不多是伴随中国改革开放四十年的大趋势了。格老子的低利率政策曾导致了互联网科技泡沫,最终在2000年左右破灭,然后利率仍在继续往下。一直到了2008年次贷危机的发生导致再次更大的泡沫破灭,随后就是2008年10月的QE。然后又继续无底线地宽松。继续将利率往下推,而现在,全球的债务已经是2008年的数倍了。利率升高对全球意味着什么?引发债务成本上升,房地产企业的美元债的利率也将快速上升,如果新融资渠道接续不上、市场严厉调控,那么会发生什么?如同2007年次贷危机发生,QE则是在利率快速将到接近0以后发生的。而这次,我认为会施行负利率来压制国债利率的上升,美元如果施行负利率会发生什么?当然是美元贬值,意味着黄金的信用回归。

可以百度一下,有很多新闻关于央行买黄金,这样的情况,在2006年,2007年有发生过么?也是给本国的纸币做信用保证。而现在的美国很着急,美股等都处于高位,必须让美元汇率处于一个低位,才能让高位套现的资本逃离美国的力度减弱,所以,这就是为什么特朗普指责中欧货币贬值的原由。特朗普也无能为力。基辛格认为——当今世界秩序的确出现混乱,甚至动荡。对于特朗普,基辛格暗示,外界对其有些低估,“我认为特朗普可能会成为结束时代、强力推进脱下旧日伪装的人物之一。当然,这未见得表明特朗普是有意为之,或已在考虑(在终结这一切后)有什么备选项。恐怕这只是一场意外。”所以,未来一段时间,或许会发生汇率竞争从而影响资本的流动方向,而资本的汇聚,则是一个国家发展的根本。全球化时代,资本更是全球化流动。

倒挂背后反应的是,投资者预期长期来讲,经济将出现衰退,届时经济产出收缩,回报下降,长期国债收益率也会跟着下降。为应对经济衰退,中央银行会在未来降低利率,进而进一步压低长期国债收益率。通常来说,如果美债收益率出现3个月和10年期的倒挂,则是非常不好的一个预警信号。过去发生的数次经济危机前一年,均出现了两者倒挂的情况。而目前的倒挂已经形成了一定持续性,所以,出现美国衰退的概率我认为一直在上升。短期收益率高于长期的情况,如周五出现的3个月美债收益率高于10年期,本质是什么呢?说明债券市场的交易者认为,投资短期债券具有更高的收益率,那么它的价格就会更低。而长期限的国债,收益率更低,价格走高。金融危机的发生,本质是资产转换失灵,流动性丧失。谁能提前猜到趋势的发生,谁就能逃顶抄底,投机的本质不就是低买高卖么。从避险角度来说,每次金融危机的发生,比特币的波动性都大过了黄金,数字货币的流动性和跨境支付性,相对黄金来说,就具有了不同以往的优势。资金会进入加密数字市场进行避险和套利,流动性强于黄金。而比特币的行情,会带动其他加密数字货币行情的联动。这就是为什么区块链技术本质上是由多种成熟的技术集成的,却在这几年开始火热的原因。是经济的周期决定了事物的兴衰成败。桥水达里奥:“我们正处在一生一见的长期债务周期尾部。”用了一生一见来形容。

这从区块链的技术变得瞩目,就能看出来,一个新的经济周期或许会开始,如同二零零几年的淘宝。成就马云的,正是次贷危机。为什么比特币显示了如此强的生命力?打压也禁止不了它的存在?为什么各国人民都会选择它的使用来对抗货币贬值?阿根廷,委内瑞拉今天正在发生的一切,未来也极有可能在其他经济体发生。所以,持有避险资产就是必然。是每一个人早晚都会考虑的事情。

黄金价格的突破,并不代表黄金自身发生了变化,真实的含义是以美元为代表的纸币无法维护自己的价值,开启了新的贬值之旅!

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